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康恩贝面临巨额商誉减值隐患

来源:http://www.pmajkd.com | 发表日期:2017-12-09 13:12:22 | 点击数: 次

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导读: 康恩贝面临巨额商誉减值隐患东方表行悉售澳门合营45%套8324万元 _ 港股频道 _ 东方财富网(Eastmoney.com)

  康恩贝面临巨额商誉减值隐患

 本刊记者 杜鹏/文

 并购是把双刃剑,一旦事迹不达预期,巨额商誉将面对减值风险。

 截至2016年6月30日,主营医药营业的康恩贝(600572.SH)账面商誉价值为10.81亿元。

 康恩贝8月25日发布的2016年中报表露了多家主要收购标的的经营环境,《证券市场周刊》记者发现,多家收购标的事迹表示欠佳,有的净利润远不及预估值,有的在被收购后产生事迹年夜变脸,有的盈利能力低下,尚不及银行存款利钱,这些收购资产都面对减值风险。

 珍诚医药:净利润远不及预估值

 2016年上半年,康恩贝控股子公司浙江珍诚医药在线股分有限公司(下称“珍诚医药”)实现收入11.21亿元,净利润280万元。

 珍诚医药由上市公司收购而来。2014年12月,康恩贝以现金2.71亿元受让上海国药股权投资基金合股企业等15名股东持有的珍诚医药合计30.81%股权;2015年5月,康恩贝再度斥资2.33亿元,拿下珍诚医药26.44%股权,上市公司所持珍诚医药股权比例增至57.25%,后者于2015年6月纳入康恩贝归并报表规模。

 上述买卖组成重年夜资产重组,康恩贝表露的重组草案估计,珍诚医药2016年收入、净利润别离为34.16亿元、8245万元。

 依照上述2016年全年预估值计较,2016年上半年珍诚医药实现的收入、净利润完成率别离仅为32.82%、3.40%,完成率均远远不及50%。

 对此,康恩贝在2016年半年报中注释称,陈述期内珍诚医药因为来往款坏账损掉计提增添,原高毛利品种发卖毛利降落,及供给链金融增值办事营业受公司风险节制调剂发卖削减,致使净利润完成率低。

 并且,珍诚医药对医药分销商、连锁药房议价能力较弱,应收账款占总资产的比例保持在较高程度。截至2014年12月31日,珍诚医药应收账款账面价值为5.74亿元,占总资产的比重为52.24%。2016年上半年,珍诚医药来往款坏账损掉计提增添,注解其应收账款可能延续爬升,对下流的账期进一步放宽,经营情势正朝着晦气的标的目的成长。

 这也许与国度的医保控费政策有关。最近几年来,当局出台了一系列药品价钱宏不雅治理的政策,对药品价钱进行了屡次调剂,且在相当长一段时候内药品降价的趋向仍将延续,医药相干公司的盈利能力将遭到影响。

 另外,医药B2B电子商务行业的剧烈竞争也不容轻忽。据《证券市场周刊》记者领会,珍诚医药的竞争敌手首要来自两方面,一方面是年夜型医药贸易公司,九州通(600998.SH)、华东医药(000963.SZ)、英特团体(000411.SZ)均向电子商务拓展;另外一方面是年夜型电子商务企业向医药健康范畴的渗入,包罗阿里巴巴、腾讯、京东、1号店。

 珍诚医药2016年上半年净利润完成率唯一3.4%,均是经营性身分而至,并且药品降价、行业竞争这些晦气身分也将持久存在,假如下半年依然没法完成预估值,账面巨额商誉生怕将面对减值风险。财报显示,截至2016年6月30日,康恩贝因收购珍诚医药构成的账面商誉原值为2.19亿元。

 云南希陶:收购后事迹年夜变脸

 除珍诚医药外,康恩贝收购的多家其他公司事迹也表示欠佳。

 截至2016年6月30日,云南希陶公司总资产、净资产别离为5.82亿元、3.9亿元,当期收入、净利润别离为6548万元、385万元,即其净利率、ROE别离为5.88%、0.99%,盈利能力低下。

 云南希陶公司由上市公司从联系关系方收购而来。2012-2013年,康恩贝合计斥资3.75亿元,拿下云南希陶公司100%股权。此中,上市公司从联系关系方手中收购云南希陶公司68.3%的股权,付出对价2.59亿元。

 《证券市场周刊》记者翻阅康恩贝积年财报发现,从收购完成后的2014年最先,云南希陶公司事迹就产生年夜变脸,收入净利润比年下滑,经营日就衰败。

 财报显示,2013-2015年,云南希陶公司收入别离为2.59亿元、2.91亿元、1.89亿元,净利润别离为4678万元、4470万元、2971万元。

 2016年上半年,云南希陶公司经营状态仍未见改良。康恩贝2016年半年报中称,云南希陶公司收入和净利润较上年同期别离降落28.62%、72.61%,首要系重点产物龙金通淋在部门省区未中标及低价弃标和降价、病院限方等影响,发卖年夜幅降落;同时因为代加工营业受政策影响等身分,致使陈述期内收入及净利润同比降落较年夜。

 至此,一个清楚的事实最先显现:经由过程上述联系关系买卖,联系关系方取得了2.59亿元的真金白银,而上市公司获得的倒是一堆盈利能力低下、事迹比年下滑的劣质资产。

 别的一家子公司内蒙古康恩贝药业有限公司(下称“内蒙古康恩贝”)一样盈利能力低下。

 根据财报,截至2016年6月30日,内蒙古康恩贝资产总额1.09亿元,净资产2174万元;2016年上半年收入、净利润别离为4388万元、13万元,即其净利润率、ROE别离为0.3%、0.6%,尚不及银行存款利率。

 资料显示,2012年8月,康恩贝以2亿元现金,受让内蒙古康恩贝88%股权;2016年8月25日,上市公司通知布告,拟以5000万元受让内蒙古康恩贝残剩12%股权。买卖完成后,内蒙古康恩贝成为上市公司全资子公司。

 内蒙古康恩贝焦点产物是麝喷鼻通心滴丸,2012年被康恩贝收购后,收入虽逐年上升,但净利润、盈利能力却表示欠安。财报显示,2013-2015年及2016年1-6月,内蒙古康恩贝收入别离为4874万元、7944万元、8108万元和4388万元,净利润别离为-908万元、228万元、538万元、13万元。

 对上述事迹表示,康恩贝在8月25日发布的收购通知布告中坦承,这几年麝喷鼻通心滴丸的发卖范围没有到达预期,首要遭到原市场根本亏弱、国度药品招投标等政策多变等身分影响。

 财报显示,上市公司因收购内蒙古康恩贝构成的账面商誉为1.45亿元。不外,康恩贝并未对其计提任何的减值预备,此种管帐处置是不是公道值得商议。

 除此以外,康恩贝收购的上海康恩贝公司、耐司康药业公司,盈利能力也不高。财报显示,2016年上半年,上海康恩贝公司收入、净利润别离为1.37亿元、59万元;耐司康药业因为出产本钱较高、毛利较低,时代费用较年夜,致使陈述期内吃亏2191万元。

 内生增加乏力

 康恩贝2016年半年报第23页表露了10家首要子公司的经营环境,据《证券市场周刊》记者统计,此中有6家子公司均是对外收购而来,这6家子公司2016年上半年合计进献的收入、净利润别离为20.08亿元、2.33亿元。

 上市公司2016年上半年收入、归属母公司股东的净利润别离为30.50亿元、3.07亿元。剔除失落上述6家子公司后,康恩贝内生收入、净利润别离为10.42亿元、0.74亿元。这也就意味着,康恩贝绝年夜部门的收入、净利润均来自于收购标的,内生增加乏力。

 康恩贝传统营业首要有三块:中药及现代植物药、化学药品、原料药,这三块营业均碰到较年夜挑战。中药及现代植物药方面,主导品种前列康因渠道价钱偏低、市场终端阻挡等问题,陈述期内未获得较着改良致使收入同比降落;化学药方面,重点品种阿乐欣受国内限制抗生素过量利用政策、发卖价钱降落及竞品增添等身分,发卖同比下滑约40%;原料药方面,发卖较上年同期降落21.37%,首要系硫酸阿米卡星国内销量锐减而至。

 跟着并购效应的消逝及内生增加乏力,康恩贝2016年上半年事迹遭受滑铁卢。上市公司8月25日表露的2016年半年报显示,康恩贝上半年归属母公司股东的净利润同比年夜幅降落30.18%,扣非净利润同比降落5.45%。

 依靠外延并购式的增加难有延续性,上市公司只有苦练内功,才可以或许连结延续增加。而在苦练内功方面,康恩贝投入较着不足。财报显示,康恩贝2016年上半年研究开辟费用6111万元,占当期营业收入的比例唯一1.97%。比拟恒瑞医药(600276.SH)等医药类上市公司,康恩贝的研发投入较着偏低,持久内生增加动力不足。

 另外,过往几年,为张罗收购资金,康恩贝有息欠债保持在较高程度。截至2016年6月30日,其短时间告贷、一年内到期非活动欠债、持久告贷别离为11.22亿元、2.78亿元、3.36亿元,有息欠债合计17.36亿元。

 高企的有息欠债致使财政费用居高不下,年夜幅腐蚀利润,2016年上半年其财政费用到达6746万元,占当期净利润的21.97%。

9月7日,沪深生意业务所龙虎榜数据显示,当天15只个股呈现机构身影,机构投资者继承持看多立场,持续3个生意业务日出现出净买入之势。此中,8只个股呈现机构买入席位,同时也有7只个股仅有卖出机构。

机构席位买比卖强

详细来看,机构净买入个股包孕国星光电、天翔情况、阳光股分、达志科技、龙泉股分、渤海股分、山东赫达等7只股票,净买入额别离为17094万元、9152万元、4541万元、3084万元、578万元、325万元以及56万元,合计净买入金额3.48亿元。

在机构净卖出方面,机构净抛售江阴银行、花王股分、今天堂际、南极电商、山推股分、甘肃电投、四川双马、岭南控股等8只个股,12家机构现身卖出席位。据龙虎榜数据统计,相干个股遭受机构净卖出金额合计1.51亿元,比前一个生意业务日削减逾4000万元。

此中,江阴银行、花王股分、今天堂际都是未开板的次新股,3家机构席位合计仅卖出17万元;南极电商以及山推股分合计抛售金额也只有1000余万元。

近日,甘肃电投以及四川双马股价均在短时间实现年夜幅度拉升,两只个股昨日别离遭机构卖出4836万元以及5982万元。值患上留意的是,让机构大举抛售的另有岭南控股。联合多日的龙虎榜数据判定,9月7日该股应该被两家机构席位套现3247万元。实在,岭南控股也是因重组复牌,而股价得到持续一字涨停,机构或者是正常赢利告终。

基于上述环境,有投资人士以为,从卖方阵营总体环境来看,机构出货力度以及意愿都偏弱,更多的照旧偏向于多方阵营,做空动能其实不太年夜。

游资抛压削弱

按照近日龙虎榜数据对于比,各地游资虽连结审慎立场,但抛压却正在削弱,多空两边相差不年夜。

从券商业务部净买入来看,买入净额前三业务部门别为光年夜证券佛山季华六路业务部、海通证券上海共以及新路业务部、浙商证券成都董家湾北街业务部,触及个股有国星光电、青龙管业、龙泉股分、乾景园林、蒙草生态、四川双马等个股。此中,三家业务部均是净买入,未有卖出举动,合计买入金额高达2.79亿元。

从券商业务部净卖出来看,卖出净额前三业务部门别为东北证券长春解放亨衢业务部、广发证券佛山岭南年夜道业务部、广发证券吴江仲英年夜道业务部,净卖出额别离为8314万元、6939万元、6363万元。

PPP观点炒作热度不减

继前一个生意业务日涨停后,伟明环保以及蒙草生态又在9月7日延续着强势涨停之势。此外,天翔情况、国祯环保、科融情况、中电环保等相干个股也有强势体现。与此同时,PPP观点股也不甘掉队,包孕风沙管理、空气管理、污水处置惩罚等细分范畴龙头均有年夜幅拉升。

渤海证券研报指出,PPP模式已经上升至国度战略高度,第三批PPP树模项目行将宣布。比拟前两批财务部树模项目,第三批项目由20部分联袂推出,定位于天下树模,在项目数目、投资范围、行业范畴上估计将更多、更年夜以及更广,其树模以及动员效应也将更为较着,预期将助推更多PPP项目落地。

从二级市场生意业务来看,资金对于PPP及生态环保观点的炒作仍在继承。9月7日,国祯环保、美尚生态、创始股分等一多量观点股冲高回落,并无紧紧地封住涨停板。以蒙草生态为例,从龙虎榜数据来看,该股出现游资纷争场合排场,空方略占上风。在海通证券上海共以及新路业务部的领导下,买方前五席合计抢筹2.14亿元;反不雅卖方阵营,中信山东生意业务单位(394874)、广发证券吴江仲英年夜道业务部、星河证券南京江宁竹山路业务部均卖出逾6000万元,其余两年夜业务部则合计卖出6438万元。此外,天翔情况游资前五席协力买入1.48亿元,而卖方也不容小觑,抛售1.09亿元;美尚生态游资买入6090万元,卖出5661万元。

有职业投资者指出,市场资金对于PPP及生态环保观点炒作应该不会立刻竣事,各地游资正处于换手、倒手阶段,互有生意举动。从PPP项目生命周期及事迹兑现的角度,具有工程总承包实力的相干个股有望优先受益,建议存眷拥有财产链一体化综合上风企业。另外一方面,后续跟着PPP项目的陆续投运,运营类公司盈利增加有望不停晋升,可存眷资金实力雄厚、项目承接实力强、运营治理程度高的企业。

易纬集团通知布告暗示,易纬集团发售价定为每一股0.15港元,即为招股价规模0.1-0.15港元的上限制价,公司净集资6380万港元,逾额配股权未获行使已经掉效,每一手2万股,一手中签率仅10.02%,申请175手才稳获一手。

详细来看,易纬集团公然发售共得到1017亿股有用申请,相称于公然发售6000万股的约1695倍,超购1694倍。因为公然发售太甚火爆,易纬集团已经启动回拨机制,从国际配售中划拨2.4亿股大公开发售,即公然发售以及国际配售均为3亿股。国际配售得到约2.7倍的逾额认购,3亿股共配售给114名承配人。

(责任编纂:DF315)

在印尼,《2016-2025十年电力成长计划》则周全涵盖了此后十年的电力成长,并称将推延新建70亿瓦煤电产能。印尼情况以及天然资源部长吉娜·洛佩兹(GinaLopez)近日公布实行新计划,在审批历程中将可再生能源放在煤炭以前优先思量。

近期,沪指连日上攻年线,均受阻回调。9月9日仍旧以窄幅震荡为主,尾盘在PPP观点以及部门题材的领头下跌中小幅回落,收盘再度止步于年线。

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针对于PPP板块的回落,中航证券深圳投顾对于新快报记者暗示:“从阶段性热门来看,PPP板块属于以前恒梗概念和高送转以后的又一阶段性热门,但因为年夜盘短时间内没法实现冲破,压低了这一板块的上涨动能。”浙江一私募人士则以为,“在没有年夜行情的预期下,包孕PPP模式在内,今朝看来都是布局性时机,属于短线的热门板块,有追涨危害。”

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